谈判行动时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告。这是授权，专业，及时和包容的，可帮助他利用潜在的主题机会。 首席经济学家Huang Winao：
谈判行动时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告。这是授权，专业，及时和包容的，可帮助他利用潜在的主题机会。 首席经济学家Huang Winao：2025年下半年中国经济的10个主要亮点
资料来源：CICC证券研究
文字| Huang Wenao Liu Tianyu Zhu Linning
1。在下半年，外部局势倾向于缓解，中国的中央资产增加，香港的行动成为中国技术出现的关键入口。
2。政治支持加速了技术进步和工业改进，这使其成为中国经济增长的新引擎。
3。新的消费和文化范围在需求方面创造了新的方面，而机构的开放则重建了新的全球贸易模式。
Environmentoad：美国降低利率周期。人民币汇率是稳定的，一个D外国资本愿意增加中国资产的分配。
市场分配：香港的行动是世界的主要和技术行动，是中国创新的核心。政治利益，低年级和高股息资产提高了市场的吸引力。
财政加强：财政政策在外部需求压力下已成为重要的支持，并以更快的速度实施财务和特殊财务和特殊债券，重点是自下而上的增长以及行业的改善。
工业更新：Finan Debtciera特别超级期限致力于支持“两次”的构建，并加强扩展和实施“两项新的”政策的努力。以高端团队和智能制造为代表的新兴行业将继续迅速扩展，并成为中国经济增长的新引擎。
技术进步：加速政治支持以促进家乡人工智能，量子计算商业化的进步以及新兴领域的详细实施，例如AI芯片和低潜在经济体。
出色的消费：消费已将“需求”变为“希望”。服务消费，个性，服务的消费，例如孤立的消费，自我满足和经验消费，继续成为消费部门增长的重点。
中国的要素：国外的当地文化和动荡的传入的繁荣：没有签证的签证可以促进外国进入，文化和创意产品的加速，文化和创意产品在世界范围内流行，“国家趋势”的品牌正在加速国外的旅行。
遵守政策：需求方面的政策必须精确实施，以发展需求潜力和能力。货币政策变得越来越稳定，宽松，中文版本的标准基金支持弹跳股市。最古老的国家补品利用消费。
外贸：设施的开放，将完成中国自由贸易区3.0版的谈判。
中国卡米诺（Camino de China）：中国正在沿着一条宽阔的道路行走，需要战略耐心，以中国风格的概念为指导，例如新的质量生产力和共享人类未来的社区，但也有许多出色的方面。他继续做自己的工作，坚持自由贸易，并创造了一个新的全球周期。
1。国外环境：美国降低周期加速，人民币汇率稳定
在今年上半年，美国继续其降低利率周期，但节奏却放慢了。关税导致进口和消费率异常。自4月以来，进口量突然下降了，消费显示出进度的迹象，与第一季度相比，GDP显着提高。如何从今年年底来看，从倾向来看，美国经济的冲动仍然不寻常，相互关税的免税可能会到期。税率可能会大大提高，关税对经济的影响很慢。当您开始完全反思时，仍然必须观察到它。一般利率仍然很高，政治不确定性很高，对经济衰退的期望也在增加。 6月发表的《美联储经济状况调查》的报告表明，美国的经济活动最近有所下降，这表明高率和政治不确定性对美国经济产生了重大影响。
美联储对通货膨胀的持续下降趋势持谨慎态度。通货膨胀在2021 - 22年加剧后，美联储表示其市场是通货膨胀。它关心对SKU过于乐观。目前，一方面，价格关税的影响仍在产生，而，而另一方面，服务行业的通货膨胀速度也略有下降。因此，美联储通常在第二季度采取了一个态度。
等待第三季度，美国CPI可以保持稳定并加速降低速度。首先，从PCE的核心趋势的角度来看，核心PCE在5月恢复了2.7％，而2025年美联储最近对美联储的PCE预后略有下降。预计它将在2026年至2027年之间不断减少，这表明已经缓解了对通货膨胀风险的担忧。同时，美联储的故事说，鲍曼（Bowman）和沃勒（Waller）都在支持7月的利率，因为通货膨胀水平低于预期。
其次，美联储的“影子主席”的决定也影响了交易水平的期望。特朗普显然发出了强烈的盘子信号，该信号选择成为2026年美联储的下一任总统。O和五年对期望感兴趣的利率很敏感，最近达到了两个月的最低限度，因为投资者预计中期会有更多的降低利率。
第三，特朗普政府的财务状况可能会改变，在对美国债券的需求方面施加压力，并迫使美联储采取松散的承保措施。美国预算赤字很大，债务指数继续增加。 2024年，美国财政部的利益为8811亿美元，年龄高达33％的增长率，占总税收支出的13％，首次超过了国防支出。以前，总督部门的支出结果低于预期。特朗普已发布了一项“美国盛大的法案”。这将继续在今年晚些时候推动美国政府的赤字。在此withText中，对宝藏债券需求的压力变得更加明显，最近的2020 VI宝藏债券的CTORY大于5％。市场上美国债券的供应规模一直很高。如果减少税后赤字增加了更多，则有中等和长期债券供应会增加的风险。此外，一旦解决了债务限制问题，短期债券排放浪潮可能会再次出现，市场的感觉也可以抵抗测试。从这个意义上讲，美联储的利率。预计它将覆盖降压降压，重新启动并缓解银行监督。
在美联储削减利益率的情况下，并缓解了中国联合国家的商业摩擦，美元指数可能在今年年底较弱地波动，从而减少了Yuan外部贬值的压力。外国资本分配RMB资产的处置正在增加。 2025年5月，外国资本中国家单位扩张的规模增加，表明这是国际资本对中国市场的信心被回收了。货币协议和银行销售的盈余继续增长，越来越焦虑的市场促进了解决未来的外汇，这表明公司和机构对RMB汇率的期望稳定。
2。市场分配：逐渐增加中国中央资产的持股，并看到更多的香港市场
自2025年以来，香港股票市场一直是技术向上市场的先驱，重要的全球市场大幅增长。在第二季度结束时，Hang Seng指数的累积增加约为20％，而Hang Seng Technology指数今年大约增加了约21％。关于个人行动，今年的许多行动已增长超过50％，包括Chow Tai Fook，小米集团，Hansen Pharmaceuticals，中国Biopharma，中国Hongqiao，Shi Pharmaceutical Group，NetEase，Kuishe，Kuisheu和Jd他阿尔。从1月到5月，去年同期的香港证券交易所的平均每日商业价值为2423亿香港，增长了120％。
香港资本技术部门已成为中国技术出现的重要入口。自2018年改革香港价值上市系统以来，新经济公司连续出现在香港价值市场中。香港新经济公司的参与已从2018年的1.3％增加到今年第二季度的大约14％，市场价值的比例也从2.8％增加到约28％。 Hang Seng Technology指数组件将重点放在IA工业链的上游，中和下游。其中包括阿里巴巴，包括腾讯，小米，梅图安，史密斯，比德等。此外，许多主要的大陆公司，例如CATL和Hugui医学，都向香港开放，贡献了很大的ATT向香港股票市场付出的障碍，并加强股票市场股票市场的技术内容。
自2023年以来，中国受欢迎的银行，中国证券委员会和其他部门已经制定了许多连续的政策，以帮助公司在香港开业。香港证券交易所已通过上市批准过程积极回应和优化。在今年上半年，香港证券交易所完成了43个OPI项目。这比Samelast年增加了13年。自去年同期以来，收取的资金总数达到1006,71.113亿美元，增长了688.54％，2024年的资金超过88.814亿美元。特殊业务线促进了特殊技术和生物技术公司，并适用于列表。直到6月30日，OPI中总共有220家公司对齐。一系列政治措施鼓励优质公司在香港公开，改善香港股票市场资产的质量和吸引力。
与其他外国市场相比，香港股票的估值仍然相对较低。香港的行动收集了最具创新性的消费，更新了中国的目标和困难的技术领导者。与全球资本市场相比，香港股票的估值仍然处于中等水平，其中AI产业连锁店的盈利优势特别突出。例如，软件行业和后验内容的总市场价值（例如香港的资本软件的服务和手段）占56％。资本收益和改善增长高的催化剂仍然可以增加相对被低估的估值。
香港股市有一系列高度分布的资产，包括银行，电信，公共服务和其他领域。香港股息指数的股息收益率在7％至8％之间，明显更高比香港目前的利率。由于他们有能力创建稳定的自由现金流，因此股息资产保证了股息能力和股东的行动。他们不仅可以继续分区的分区，而且还可以将资本费用转换为ROE。这是防御性和面向增长的。保险基金通常在2025年增加了香港股票股息资产的股票，今年，总共列出的16家公司有权列入列表，其中由银行，公共服务，能源和物流代表的香港股票的股息资产已成为保险基金的关键职位之一。
市场的感觉很乐观，南方的资金继续流动。南部的资金是香港股票市场上增量基金的重要来源。 2025年6月底，南方基金通过香港Sto在香港股票市场获得净票今年的CK连接超过了2024年最高记录，轭为2800亿。此外，中国的进步以及政策的增加表明，美国的融资正在扩大，中国的融资正在增加。瓷。香港市场是全球基金的免费港口最有益的。
3。财政加强：实现5％GDP目标的地下政策
尽管目前的关税压力显着下降，但出口在今年年底仍将面临恒定的压力。在2025年5月，我国家的出口量达到3161亿美元，比上个月的同期分别增长了4.8％ - 年龄在3.3和2.6个百分点。从出口商的角度来看，我国向美国出口的增长。
随着外国需求减弱的基金，国内需求政策以财政政策为主将是今年下半年的重要支持。从一月起到5月，全国的公共预算支出为1,1250亿元人民币，比上一年增长了4.2％。从中央和区域的角度来看，中央公共预算中相同水平的支出为15792亿元人民币，比上一年增加了9.4％。当地公共预算的支出为97161亿元人民币，比上一年增加了3.4％。其中，社会保障和就业的费用为2005.5亿元人民币，比上一年增加了9.2％，教育，科学和技术，节能和环境保护，文化和旅游业等费用迅速增长。从EDEBT任务的进展，最初五个月发行的库存率和地方政府债券的进展来看，去年超出了同一时期。
我们等待今年下半年，我们可以提供完整的财政政策。他更加关注物理效率和赤字空间用于支持增长并保证关键费用。财政部长兰·福恩（Lan Foun）还表示，下一步将是快速执行渐进储备政策，而不断变化的环境集中于利用更具侵略性的财政政策，并稳定就业，公司，市场和期望。预计现有的政策将以加速的速度实施。预计使用特殊期限的特殊财务义务将加速，新的特殊债券也将增加支持关键领域和较弱联系的量。去年，政府政府的融资已超过。随着财政支出的持续实施，财政政策自下而上的反循环作用将有助于实现5％的GDP目标。
4。工业更新：一个世纪前的变化促进了新品质生产力的发展
2025是14吨的末尾h五年计划和第15五年计划。 15年计划的战略核心是培养和发展新的质量生产力。在4月30日的研讨会上，秘书长习近平明确指出：“在第五年的15年计划期间，必须将新质量生产力的发展置于更重要的战略地位，具体取决于当地条件。” “我们不能忘记开始，使人们成为基本价值的方向。在今年年底，我们希望工业结构的改善将继续成为巨大的经济增长。
到2025年，在政策层面上，超长期的特殊财务义务将着重于支持“两个双打”的构建，并将加强扩大“两个新”政策的实施的努力。 “两次”和“两个新”政策的持续进步加速了公司，以促进技术转型和设备更新es。从一月份到5月，固定资产的全国投资增加了3.7％，一年，购买设备和工具的投资增长了17.3％。高科技，航空航天和设备制造业制造的计算机和办公设备制造的年复一年增长率超过20％。在2025年5月的政策的支持下，超过指定规模的工业公司的附加值增加了5.8％ - 年龄。其中，工业设备制造业的附加值增长了9.0％，而高科技制造业的附加值增长了8.6％，完全反映出以设备和智能制造为代表的新兴行业继续迅速扩大，假设传统的冲动并成为中国工业增长的新发动机。
我们预计第15五年计划，宏观经济学的新结构和趋势变化继续促进技术逻辑进步和工业更新。
首先，反全球化趋势实施独立创新。美国的商业保护主义和技术障碍政策客观地加速了新质量生产力的独立进步。另一方面，对关键技术的研发投资已经拍摄。同时，我的国家形成了不对称的竞争优势，例如量子通信，超高电压以及其他领域的“车道和超车”。
其次，人口结构的变化正在加速自动化的应用。应对人口负面增长的挑战已成为发展新质量生产力的重要驱动力。政府的工作报告提出“增加对人类政治的投资”。这在两个方面创造了技术需求。一种是工业机器人的替代品。 2024年，中国工业机器人的密度达到了322个单位/10,000人，并且人形机器人将被放置在汽车和其他田地的制造中。另一个是银行经济和技术创新，诸如智能家居和电视之类的产品迅速流行。这种“需求创新”模型允许更大的发展新产品的候选性，以满足人们的生计需求。
第三，该政策着重于解决消费者瓶颈和收入，并释放对新产品的需求。随着居民的可用收入的增加，对休闲，运输，体育和健康的需求，信息和其他方面的交换也增加了，从而促进了新一代信息技术的更新，新的能源车市场的更大扩展以及生物医疗和环境保护领域的产品开发。
第四，数字化转换为制造业为传统行业创造了新的增长点。数字转换是连续的重点近年来促进政治。该国发布了针对多个行业的数字化转型实施，包括光学行业，信息，医学和能源设备。工业和信息技术部随着试点工作的促进，正在改变制造城市的新技术。
第五，绿色转化不断发展，促进了新能源，节能和环境保护等行业的技术改进。中国在2024年的碳排放基本上与2023年相同，有126亿吨。能源的增长为0.4％，工业过程下降了5％。预计将在计划之前完成“碳峰”。网格电网的州能源研究所预测，在加速的转换情况下，中国将在2025年左右达到其最大碳排放。
第六，世界上不断变化的经济方法为新的空间提供了或技术创新。全球经济显示出“东崛起和跌倒西”的端末结构变化。中国已成为81个国家中最大的商业伙伴，对于亚洲，非洲和中东等地区的工业连锁店至关重要。超大型市场的好处，工业连锁店的协同作用和技术标准的生产为发展新优质生产力的发展提供了强有力的支持。全球供应链的重组促进了从单个技术进步点到具有新优质生产力的系统功能的过渡。
5。突破：详细的开发和广泛的实施
在今年上半年，科学技术领域充满了出色的方面。诸如DeepSeek之类的伟大国家模型正在增加，显示出诸如绩效，培训成本和促进单点技术促进的AI之类的好处o更广泛的生产力实施阶段。 Según el informe del índice de AI de Stanford, la brecha de rendimiento entre China y los principales modelos estadounidenses se ha reducido al 0.3%, y China representa el 60% del número de patentes de IA mundiales.量子计算已经取得了巨大进步。 Desde Chips Qubit超导量，La plataforma deComputacióncuánticaKuafukuafu kuafu kuafu hasta la trampa de segunda de segunda de egunda de prototipos de protecciales decomputacióncomcountacióncualagncioncuántica Rompiendo Una Serie De Encieses有问题Científicos。生物技术正在行业的最前沿。 nuevastécnicasde terapiagénicaBasadasenproteínasfotosenibles y Cerebroel Medicalmento objetivo Objetivo原始para el gliomoma refleja el veragance el vancanceosistemáticode mipaísen la la ciencia y la ciencia y latecnologíade vanguandia。
基于对政策和市场需求的持续支持，研究H和科学和技术发展继续深入发展，并提出了“改善技术进步的应用”的三角形模式。 2025年的政府工作报告清楚地将科学创新视为高质量发展的中心引擎，并提议“建立未来的工业投资增长机制”，重点介绍了Bioman -Abuse -Abuse，量子技术，Incorporated Informated Intelligence，6G和其他领域。预计将在人工智能，半导体和量子技术等领域以及新兴行业（例如商业航空航天经济体，低海拔经济体和新材料）等领域继续取得进展。例如，诸如DeepSeek R2之类的大型模型的发布允许AI在更多行业和场景中提供Deep IntegrationDA和应用程序，包括在医疗，教育和等领域创建新的业务和价值模型金融。州议会的立法计划包括有关人工智能的扎实发展的法律，预计将在今年晚些时候发布，并旨在旨在算法和数据治理的全面法规。各个领域之间的技术协同作用有了显着改善。人工智能计算机功率的需求将促进晚期半导体过程中的研发，人形机器人将促进新能量电池的能量密度进步，AI的药物将大大缩短生物医学研究和开发周期，并促进总因子的生产力的增长。
国际环境的不确定性得到了加强，他们的政策越来越多地支持针对副作用的树篱资金。美国关于中国的技术管理正在试图与盟友联合起来，以建立“ AI技术机翼系统”的过渡Roduct限制“标准范围”。通过中国的“新国家体系”，预计在2025年，研发的投资实力将增加到2.8％，基础研究的百分比达到12％。
加强融资保证并支持科学创新。关于金融，一月至5月的国家税科学和技术费用为3609亿元人民币，有6.5％的人增加了。财政研发费用的额外扣除额增加到100％，综合旅行公司享有免税和豁免，最多10年。财政部和科学技术部偶然地逃避了“国家研发计划管理的规定”，以改善中央金融基金对基础研究的支持，并提高使用资金的灵活性。地方财政支持方法证明了“精确滴灌”的特征。例如，许多州政府Ments推出了“计算机电源和型号的优惠券”，以提供AI公司使用计算机电源的成本。从信用的角度来看，第一季度末基于技术的中小企业的贷款余额为33.3亿元人民币，一年多24％，增长率比贷款总增长率高17.1个百分点。从直接融资的角度来看，债券市场的“技术委员会”是在2025年5月正式实施的，相关的PoliciestHat是连续发行的，科学和技术创新债券的广播得到了强烈的广播。
6.消费者支持：“需求”“ Esperanza”的服务消费更新
在2025年下半年，以服务消费，个性化消费，自我满足消费和经验消费为代表的服务消费将继续成为消费部门增长的重点。在2025年第一季度，Consu全国居民的METTEN费用增加了5.4％ - 年龄。其中，教育，文化和娱乐的费用增加了13.9％ - 年龄，领导了关键收入和居民支出的关键子主题的增长率。
从“材料”到“希望”的“材料”和“需求”的目前消费更新与我国经济发展的趋势，工业现代化，城市化以及我人口生活水平的改善相一致。在美国和日本等发达国家的经验表明，人口的人均GDP超过了10,000美元的品牌，并且随着国民经济的持续发展，居民的消费逐渐从基本的日常需求扩展到丰富的服务领域，例如情感，人格和自我发展。这主要在美国反映为娱乐场所的服务消费，SPOrts，医疗保健，运输和金融，主要反映在日本，主要是利益，动漫，休闲和谨慎的护理。
文化旅游作为有形消费和娱乐的一个例子，人们和费用的数量将在2025年继续增加。在2025年的第一季度，我所在国家的国家游客人数为1794亿次，与上一年相比增加了26.4％，与这些账单相比，与前一年相比，这是1318年的全国旅游者的数量，比以前的账单增加了22.4％。农村居民的全国游客人数为4.76亿，比上一年增加了39.2％。关于支出，全国旅行居民的总支出为180亿元人民币，去年同期增加了22.8亿元人民币，比上一年增加了18.6％。其中，城市居民在旅行上花费了14.8亿元人民币，与Previou相比增加了14.8％S年。乡村居民在旅行上花费了3.2亿元人民币，年届时增加了39.6％。
在今年年底，在文化，旅游，体育，娱乐，教育和培训，住宅服务，批发和零售贸易，餐饮和住宿，隆起的服务，老年人和儿童保育的服务将加速政策，经济法律和市场护理的“三个关注”的发展。 6月24日，流行的中国银行和其他六个部门共同发布了“关于支持和扩展消费的财务支持指南的意见”，强调了对服务消费的发展的支持，遵守消费促进的结合以及人们的生计，为各种服务和服务提供服务，提供服务的场景，提供服务，以提供服务，从而提供服务，从而提供服务，从而提供服务，从而提供服务，从而提供服务。增量减轻上述服务消费部门的信贷供应，专注于加强中小企业的足够信用金融产品，支持工业更新和商业实体的商业风格整合，利用服务消费的基本可能性并促进服务消费的更好活力。
7。中国要素：当地元素增加，蓬勃发展的文化和外向旅游业
随着我国包容性的民族力量的改善以及文化和吸引人的信任的增加，当地因素正在增加，具有文化创意的产品正在国外发展，外国内部旅游业正在蓬勃发展。在2025年第一季度，国家移民管理局（National Emigration Managection Agency）检查了总共1.63亿次入围和即将离任的人员，年龄增加了15.3％。然后在8002.72亿大陆居民，657.24亿香港，澳门和台湾的居民和174.37亿与上一年相比，外国人分别为15.4％，11.2％和33.4％。为了使机构开放政策的利益，例如前往中国的旅行，进入主要城市的外国人数字，例如北京，基本上恢复了同一水平或2019年新的高水平。
我的国家正在越来越多地努力加速移民管理领域的机构开放性，并促进进入和便利。自2025年以来提出的一些新措施包括在东盟国家实施签证政策，这些国家进入东盟省的东盟国家，在东盟国家 /地区实施云南国家，为Zhuhai的注册居民的居民实施“旅行”，并实施“签证和多次旅行”到Macau。它将进一步扩大“完整流程的在线服务”以及政府的投入和产出服务的覆盖范围。
关于文化观点，有许多出色的方面。自2024年下半年以来，“黑色神话” Wukong”哈哈S在多个平台上对世界顶峰的世界排名第一。流行音乐厅，Laop Gold，Burng Tea Girl和其他国家趋势品牌在亚洲和全球出售，活动“您的超级联赛”由Heineken Beer等国际主要品牌赞助。
8.政策合规：确切的努力并继续释放国内需求潜力
根据报价创新的努力的增加，政策做出了确切而持续的努力，以发展潜力和需求能力。关于金融和债券市场，我们继续规范利率，而重要品种的利率不断降低，并保持了合理的流动性水平。在证券和风险资产市场方面，我们将启动中文版本的标准基金，该基金将坚决支持该行动指数的下部。要增加，释放置信信号和财富股息。 Immobili标记埃塔里奥（Etario）将改善现有商业住房和现有土地的活力，整合房地产市场的稳定性，改善房地产融资的基本系统，并帮助建立新的房地产开发模式。
关于“双重和两个新的”政策，我们将继续努力扩大和增加人数。中央政府宣布，它在一月和4月一直在全球趋势，迄今为止，“国家”消费品。它们被采用“补充剂”，并发出了两次1620亿元人民币，这增加了2024年以上的销售额。地方政府将根据中央政府的融资提供比例支持，并实施一般原则9：1。中央政府比例支持基金的一般支持基金的一般原则9：1的规划，相对于“两倍的平面图”，我们的五倍 - 我们计划了 - 我们的五分之一 - 15 -5 -5 -5 -5 -5 -FOUNT”。加速实施OF在运输，能源，节水，新基础设施和城市基础设施等关键领域的高质量项目。
关于上一项政策制定，6月24日，中国大众银行和六个部门共同发布了“关于促进和扩展消费的财务支持指南的意见”，从六个方面提出了19项重要措施，从消费量的末期和需求结束，并支持对消费者关键部门的支持。 “意见”指出，必须整合宏观经济和金融基础，帮助居民增加就业和收入，优化保险保护并积极促进消费者需求。 “意见”提出了六个方面的19个重要措施。增强消费能力，扩大消费部门的税收供应，TAP和居民消费潜力的释放，提高消费供应供应的效率并优化支持并保证EnviroNEMT和消费者政策。
9.外交和外贸：机构开放和区域合作的新深度
在美国世界贸易战的环境中，我的国家加快了系统的开放，加深了区域经济开放和合作，加强了生产和供应链的区域融合，并与沿着腰带和道路的商业合作伙伴合作，共同建立和共享股息，共同为新的工业发展回合。预计5月20日，中国和阿森将完成有关中国自由区3.0版的谈判，并在今年年底正式组装并签署协议，以促进Andxhausthaubandshubands促进东盟和亚洲经济，商业和工业家的链条的发展。 5月27日，东盟，中国和CCG发表了三个部分的联合声明，欢迎完整完成中国版本3.0和东盟自由贸易区的谈判，等待着耳朵公司和更新协议的进入以及中国GCC GC免费贸易贸易的早期谈判。
根据新华社和《全球时报》的说法，实际上在战斗中引起了极大轰动的战斗机J-10CE改变了中国军事和军事能力的全球印象。根据新华社新闻社和Gl.Obal时报的一份报告，在5月20日开幕的马拉斯兰卡维航空展上，来自马来西亚，柬埔寨，老挝，泰国和越南等国家的20多个军事和政策代表团参观了中国的小屋，庆祝了一个拥挤的交流。巴黎航空展于6月16日开幕，是国外的第一个展览，中国明星队首次亮相。空气交叉点；以J-10系列的战斗飞机为代表的新中国团队已极大地改变了中国军事和军事能力的全球印象，并改变了全球军事工业贸易模式。
今年晚些时候，我的国家将于9月3日在北京的天安门广场庆祝军事游行，而SCO峰会将于秋天在天津举行。两者都将是家庭中具有重要影响力的外交活动。据新华社报道，9月3日上午，我的国家将举行会议，以纪念反对日本侵略的抵抗战争80周年，并纪念北京蒂安曼广场的反法西斯主义世界大战，其中包括对军队的审查。
10。中国道路：建立新的全球分销并建立一个未来的人类共享社区
从1700年到1850年，英国将煤炭用作主要的“新能量”和航海定植作为“关键应用程序”。该行业的现代化是根据约1600万岛的人口实现的。
从1800年到1950年，美国使用石油作为主要的“新能源”并在两次世界大战期间采用了军事出口，例如“申请情景”，以约1.5亿当地居民的身份实现了工业现代化。
目前，我国的电力和新的能源供应首先位于世界上。领导着新的优质生产力和中国概念，例如人类作为道路共享的社区，建立了基于14亿人口的中国风格现代化的原因。和平。
今年下半年到来的是，我国家的经济正处于需要战略耐心的发展路线上，但也有许多出色的方面。他将继续自己做自己的工作，他将坚持世界上的自由贸易，建立一个新的全球周期，并建立一个“具有共同未来人类的社区”。
美国仍在使用诸如“ Stablcoins”和“ Big and Us”之类的货币和金融工具来支持不断增长的军事销售的货币和金融工具继续其辩论“美国”SE，继续增加债务，这是世界上最昂贵的资产价格：稳定和新发票。在财政货币上获得新的双重刺激回合？还是在“一套数字技术的大型故事”中复发了债务的历史避免债务？目前仍然存在不确定性。从历史上看，1914年，英国尝试了Reemplazar的“金币”，而英格兰银行则致力于发行“布拉德伯里钞票”，以实现财务救济和金融改革。当时，它在短期内减轻了财政支出的压力，但未能实现更多的财政健康目标和长期稳定的货币系统。
在今年年底在外部经济环境中高度不确定性的条件下，我的国家正在加强其自己做的努力。 7月1日，秘书长习近平主持了中央经济委员会的第六次会议，加深了Unif的建设自由省的国家市场强调，基本要求是“五个单位和一个开放”。我们将继续扩展基本的市场系统，统一的市场基础设施，统一的政府行为标准，统一的市场监督和法律应用，统一因素和资源市场以及少校和外部河流。
假设GDP进步的目标基本上在今年的上半年实现了总体上对我国经济的长期增长以及许多收益产生的普遍影响，从而增强了宏观经济发展的深度和扩展，并在下半年增长了宏观经济发展的深度和扩大，并提高了当下和高质量的经济发展的制度建设。
在报价方的连续工业建设之后，我可以看到，我国双流通系统的构建在消费者旁边是开放的，这是可持续的消费扩展。首先，更好需要供应来持续更新，其次，居民收入和财富的一系列需要不断增加。从本质上讲，通过税收和财政支付，或通过公司利润和付款，它基于宏观经济中更高水平，更大，更丰富的流通系统的建设。
随着国民经济进入以9个战略新兴行业为代表的产品消费的关注，服务的消费，在马斯洛的需求下以300多个零散的需求代表，以及多种类别以上的新消费，面向市场的构造是保证这种消费量的唯一保证供应。加速大规模统一市场的机构建设是我国家在市场面向建筑领域的“中国道路”，并且消费量更大。
一个积极主动的政府，一个有效的市场，准备场景，市场游戏，一个塞满了中国全国流通的建设，加速了全球外部循环的建设，并且建立了“未来共同的人类社区”是“中国道路”，这是其中的“中国道路”正在实践。我们认为道路处于脚下，我们将勇敢地通过政策和市场的共同努力前进，并旅行Tuadidides陷阱。在九个战略新兴行业代表的“新质量生产力”中，进步不能停止。服务，文化和技术消费代表的“新质量消费能力”的进步无法停止。
首先，国外的不确定性越来越大。在美国第三季度集中地区，美国在美国的关税延误的影响以及地缘政治冲突和重建全球供应链的压力，外部需求的维修可能比预期的要多。第二，国家政策的执行少于预期的。发行特殊和特殊的超级期债务已经加速了该项目，但是项目批准的效率和当地的支持融资率可能值得怀疑。消费者贸易政策不足以穿透低收入群体，并且可以减慢内部需求发布的节奏。第三，技术创新有瓶颈的风险。 AI和量子计算等领域面临着高端芯片和技术关闭的风险。如果阻碍了国家替代过程，他们可能会延迟培养新的质量生产力。第四，新的动能和旧动能的转化是裂解的诱惑。如果公司的研发转化效率不足，并且将数字化速度缓慢转化为传统行业，那么可以继续产生新的和旧的动能。
Huang Wenao：经济学博士学位，当时的约克州立大学的学者访问。他目前是花旗的主要经济学家C建筑投资证券，是研究与开发的共同建立，也是CITIC建筑投资局，投资委员会和董事总经理委员会的成员。他还拥有Nanjing大学的硕士学位，CITIC REMITA与发展研究基金会咨询委员会的成员，中国保险行业协会个人保险费委员会的特别专家，中国首席经济学家论坛的主任，也是中国证券协会首席经济学家委员会成员。他参与了情境分析和研究，并对国家理事会等局势和机构进行了研究，并已得到其领导人的一再批准。多年来，他获得了最佳分析师，包括新财富，水晶球，金牛奖和保险资产管理协会。在2016年，新财富最佳Nalysts在债券中排名第一。 2024年，他因高质量发展而被授予最佳首席经济学家。
Liu Tianyu：Citic建筑投资，博士宏分析师经济学涵盖了国际经济，国际关系和政治以及全球化的研究。
Lineo Zhu：研究与开发副总裁，Citic Construction Investment Investment Securities，经济学博士学位的宏观分析师，南卡大学的博士后博士学位，伦敦大学访问学者以及英国雷丁大学亨利大学真正的英国亨利州立大学的博士学位。它的主要研究领域包括国家和国际宏观经济和政治，并参与了许多情境研究以及对相关部委和委员会的分析。
l证券研究报告：“水流仍然很深：2025年下半年中国经济的10个主要领导者”
酒吧审查日期：2025年7月3日报告发行机构：CITIC Construction Investment Securisties Co。，Ltd。
本报告中的分析师：
Huang Wenao Sac No。：S1440510120015
sfc no。：Bee134
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